5月30日◈ღღ，创业板受理了今年首批IPO申请企业◈ღღ。其中有一家南昌三瑞智能科技股份有限公司（以下简称“三瑞智能”）◈ღღ，按 2024 年销售额统计龙之谷多玩论坛◈ღღ，该公司2024 年在全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）行业的市场份额仅次于大疆创新◈ღღ，排名全球第二◈ღღ。

　　此次IPO凯发k8国际(中国)一触即发◈ღღ，三瑞智能拟募资7.69亿元◈ღღ，用于产品产能扩充和研发中心建设◈ღღ。但截至2024年底◈ღღ，三瑞智能账面货币资金和银行理财两项流动资产就超过6亿元◈ღღ，并且在2023年向股东分红1.3亿元◈ღღ。

　　三瑞智能创立于2009年◈ღღ，由创始人吴敏及其表弟◈ღღ、堂弟和妹夫等家族成员共同创建◈ღღ，这也导致三瑞智能的股权结构主要由家族控制◈ღღ。

　　而作为创业板开闸后的首批受理企业之一◈ღღ，三瑞智能自然会引起诸多关注◈ღღ，让市场洞悉其闯关创业板“无人机动力系统第一股”的底气有几分？

　　在当前的硬科技赛道◈ღღ，无人机和机器人行业无疑是热门赛道◈ღღ，但无论是无人机◈ღღ，还是机器人◈ღღ，动力系统都是关键核心组件◈ღღ。

　　三瑞智能是国内较早提供无人机电动动力系统解决方案的厂商之一◈ღღ，成立早期◈ღღ，公司产品以消费级多旋翼无人机电机为主◈ღღ，专攻海外市场◈ღღ。

　　如今◈ღღ，三瑞智能主营业务为无人机电动动力系统及机器人动力系统的研发◈ღღ、生产和销售◈ღღ，并积极布局电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统产品◈ღღ。

　　三瑞智能在招股书中强调◈ღღ，其在国内没有直接可比的上市公司◈ღღ，行业内主要企业中◈ღღ，大疆创新凯发k8国际(中国)一触即发◈ღღ、好盈科技为非上市公司◈ღღ，Maxon 公司◈ღღ、Scorpion 公司为境外非上市公司◈ღღ。

　　因此◈ღღ，此次创业板开闸◈ღღ，三瑞智能成为首批受理企业之一◈ღღ，有望冲击A股“无人机动力系统第一股” ◈ღღ。

　　从业绩来看◈ღღ，招股书显示◈ღღ，2022年◈ღღ、2023年及2024年◈ღღ，三瑞智能实现营业收入分别为3.62亿元◈ღღ、5.34亿元◈ღღ、8.31亿元◈ღღ；归母净利润分别为1.13亿元◈ღღ、1.72亿元◈ღღ、3.33亿元◈ღღ。

　　在报告期内◈ღღ，主要产品无人机电动动力系统产品实现收入3.09亿元◈ღღ、4.46亿元和7.28亿元◈ღღ，占主营业务收入比例分别为85.45%◈ღღ、83.72%和87.78%◈ღღ。据招股书◈ღღ，三瑞智能已经服务包括极飞◈ღღ、航天电子◈ღღ、纵横股份◈ღღ、华测导航◈ღღ、瑞士 Leica Geosystems◈ღღ、日本 NTT等无人机领域知名客户凯发k8国际(中国)一触即发◈ღღ。

　　根据弗若斯特沙利文行业研究报告◈ღღ，按 2024 年销售额统计◈ღღ，公司 2024 年在全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）市场的市场份额为 7.1%◈ღღ， 市场份额仅次于大疆创新◈ღღ，排名全球第二◈ღღ。

　　2018年◈ღღ，三瑞智能向机器人领域进军◈ღღ，建立自主品牌 CubeMars◈ღღ，专注于机器人关节领域◈ღღ，目前已实现机器人动力模组中电机◈ღღ、驱动板◈ღღ、行星减速器等核心部件全部自研自产◈ღღ。公司产品可应用于人形机器人◈ღღ、外骨骼及穿戴设备◈ღღ、四足机器人等众多新兴领域◈ღღ。

　　并且◈ღღ，在2022年◈ღღ、2023年及2024年◈ღღ，三瑞智能来自机器人动力系统的收入分别为2605.20万元◈ღღ、3398.16万元及4361.76万元◈ღღ，占主营业务收入比例分别为7.21%◈ღღ、6.38%及5.26%◈ღღ。

　　三瑞智能机器人动力系统业务收入增长◈ღღ，已经积累了包括极壳科技◈ღღ、瑞典 Hexagon◈ღღ、加拿大 Kinova 等机器人领域知名客户以及清华大学◈ღღ、上海交通大学◈ღღ、美国 MIT 等国内外知名科研院所◈ღღ。

　　此外◈ღღ，依靠在无人机动力系统的积累◈ღღ，自 2019 年以来◈ღღ，三瑞智能开始布局电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统产品◈ღღ，为客户提供缩比模型◈ღღ、研发样机的电动动力系统产品◈ღღ。

　　身处热门赛道◈ღღ，三瑞智能也在大疆的光辉之下获得了资本市场的一些关注◈ღღ。招股书显示◈ღღ，三瑞智能此前进行过两次外部融资◈ღღ，引入达晨财智◈ღღ、达晨创投龙之谷多玩论坛◈ღღ、凯复资本◈ღღ，以及香城投资◈ღღ、诚毅欣锐等机构投资者◈ღღ。

　　并且◈ღღ，三瑞智能与上述投资者签署了对赌协议◈ღღ，投资人享有回购权◈ღღ、股权锁定凯发k8国际(中国)一触即发◈ღღ、出售股权◈ღღ、优先认购权◈ღღ、反稀释权◈ღღ、优先清算权◈ღღ、知情权等特殊权利◈ღღ。

　　据悉◈ღღ，公司控股股东凯发k8国际(中国)一触即发◈ღღ、实际控制人为吴敏◈ღღ，而董事万志坚◈ღღ、万凯为吴敏表弟◈ღღ，熊承想为吴敏妹夫凯发k8国际(中国)一触即发◈ღღ，吴杰为吴敏堂弟◈ღღ。

　　从三瑞智能增资历程来看◈ღღ，2009年◈ღღ，吴敏与万志坚合伙创建公司前身三瑞有限◈ღღ，但根据相关股东的协议约定及共同书面确认◈ღღ，三瑞有限设立时的股权权益由吴敏◈ღღ、万志坚◈ღღ、万凯◈ღღ、熊承想◈ღღ、吴杰等 5人实际享有◈ღღ。

　　股权结构上◈ღღ，截至当前◈ღღ，吴敏作为公司第一大股东◈ღღ，直接持有公司 43.17%股份◈ღღ，通过瑞博投资间接持有的公司 4.19%股份的表决权◈ღღ。此外◈ღღ，根据一致行动协议◈ღღ，吴敏能够控制万志坚◈ღღ、万凯◈ღღ、熊承想◈ღღ、吴杰分别持有的公司 18.67%龙之谷多玩论坛◈ღღ、5.01%◈ღღ、5.01%◈ღღ、5.01%◈ღღ，合计 33.70%股份的表决权◈ღღ。吴敏合计控制三瑞智能 81.06%的表决权◈ღღ。

　　此次IPO◈ღღ，三瑞智能计划将募集资金围绕主营业务进行投资安排◈ღღ，分别用于无人机及机器人动力系统扩产项目◈ღღ、研发中心及总部建设项目◈ღღ、信息化升级及智能仓储中心建设项目◈ღღ。

　　而截至2024年底◈ღღ，三瑞智能账面上的货币资金为1.45亿元◈ღღ，4.72亿元的交易性金融资产全部为银行理财产品◈ღღ。据招股书显示◈ღღ，2023年三瑞智能进行了1.3亿元的现金分红◈ღღ，占当年净利润的四分之三左右◈ღღ。

　　此外◈ღღ，在三瑞智能业绩增长的同时◈ღღ，其管理层薪酬的增长曲线年◈ღღ，吴敏家族及高管薪酬总额分别为875.97万元◈ღღ、1411.16万元及1513.71万元◈ღღ，分别占当期利润总额的6.57%◈ღღ、6.98%及3.88%◈ღღ。

　　在民用无人机赛道◈ღღ，大疆的地位难以撼动◈ღღ。据公开数据◈ღღ，大疆无人机在全球的市场份额超80%◈ღღ，具备断层优势◈ღღ，而大疆凭借垂直整合模式实现动力系统自研自产凯发k8国际(中国)一触即发◈ღღ，也抢占了无人机电动动力系统市场的绝对头部地位龙之谷多玩论坛◈ღღ。

　　三瑞智能则是作为第三方◈ღღ，为其他无人机厂商提供的电机◈ღღ、电调◈ღღ、螺 旋桨等动力系统产品◈ღღ，来抢占大疆以外的市场份额◈ღღ。

　　2022年◈ღღ，三瑞智能拿到无人机独角兽极飞科技的订单◈ღღ，当年极飞科技成为其第一大客户◈ღღ，贡献了3455.92万元的收入◈ღღ，占当年总营收的9.57%龙之谷多玩论坛◈ღღ。不过之后◈ღღ，极飞科技再没有出现在前五大客户名单中◈ღღ。

　　三瑞智能下游终端客户主要为无人机整机制造商◈ღღ，呈现企业数量多◈ღღ，分布广的特点◈ღღ，如今◈ღღ，三瑞智能业务已布局全球◈ღღ，产品出口至全球 100 多个国家和地区◈ღღ。

　　其中◈ღღ，海外市场收入占比已过半◈ღღ。招股书显示◈ღღ，2022年◈ღღ、2023年及2024年◈ღღ，三瑞智能境外收入分别为2.35亿元◈ღღ、3.83亿元和4.26亿元◈ღღ，占比分别为65.16%◈ღღ、71.78%和51.38%◈ღღ。其中◈ღღ，向美国客户销售的收入分别为5678.20万元◈ღღ、6101.76万元和 7388.49万元◈ღღ，占各期主营业务收入比例分别为15.72%◈ღღ、11.45%和8.90%◈ღღ。

　　在无人机动力系统市场◈ღღ，三瑞智能的市场份额仅次于大疆◈ღღ。当前无人机动力系统行业处于快速成长期◈ღღ，业内存在众多大小规模不等的企业◈ღღ，并且预计会有更多企业加入竞争◈ღღ，三瑞智能又该如何面临市场份额流失的处境呢？凯发K8官网◈ღღ，防水工程◈ღღ，凯发K8天生赢家一触即发◈ღღ，天生赢家 一触即发